ESG-ИНДЕКСЫ МОСБИРЖИ

РАЗВИТИЕ ЛИНЕЙКИ ИНДЕКСОВ СОВМЕСТНО С РСПП

Фондовый индекс является важным макроэкономическим индикатором для оценки состояния и изменения рынка ценных бумаг, для анализа и прогнозирования конъюнктуры рынка. Индекс в обобщенной форме выражает состояние определенной группы ценных бумаг (индексной корзины) и позволяет судить об общей динамике рынка, даже когда цены отдельных акций изменяются разнонаправленно. Важно не абсолютное значение индекса, а его изменение с течением времени.

ПАО Московская Биржа накопило большой опыт расчета индексов фондового рынка. Наиболее известные индексы Биржи – Индекс МосБиржи и Индекс РТС – рассчитываются на основании цен наиболее ликвидных акций крупнейших российских эмитентов, включенных в индексную корзину, и являются признанными индикаторами фондового рынка России. Расчет Индекса МосБиржи (ранее Индекс ММВБ) осуществляется с 1997 года на основе цен акций, выраженных в рублях. История Индекса РТС началась с 1995 года. Основным отличием от Индекса МосБиржи является валюта расчета цен акций, которые выражены в долларах США.

Трансформация глобального рынка и внедрение в практику принципов устойчивого развития стимулировали индексных провайдеров к созданию индикаторов, учитывающих факторы ESG при отборе ценных бумаг, включаемых в индексы. ПАО Московская Биржа начало сотрудничать с Российским союзом промышленников и предпринимателей (РСПП) в 2016 году, что привело к запуску первых российских фондовых индексов ESG в 2019 году:

• Индекс МосБиржи – РСПП Ответственность и открытость (далее – фондовый индекс «Ответственность и открытость»);
• Индекс МосБиржи – РСПП Вектор устойчивого развития (далее – фондовый индекс «Вектор устойчивого развития»).

РСПП предоставляет экспертизу и ESG-метрики, а ПАО Московская Биржа рассчитывает фондовые индексы на их основе.

Рассмотрим подробнее особенности построения и расчета биржевых индексов устойчивого развития.

РСПП анализирует динамику ситуации в сфере управления устойчивым развитием и корпоративной социальной ответственности в крупных российских компаниях. Анализируется публичная корпоративная отчетность:

• первой сотни российских компаний по объему реализации согласно рейтингам RAEX и РБК;
• компаний – лидеров по капитализации, обращающихся на ПАО Московская Биржа.

На основе анализа формируются две группы эмитентов (индексовВ терминологии РСПП группы эмитентов также называются индексами. Во избежание смешения биржевых индексов и индексов РСПП в данной статье индексы, рассчитываемые Биржей, называются «фондовыми индексами».):

• «Ответственность и открытость»: индекс ситуации в сфере раскрытия информации по вопросам устойчивого развития и корпоративной социальной ответственности;
• «Вектор устойчивого развития»: индекс динамики результативности деятельности компаний в сфере устойчивого развития и корпоративной социальной ответственности.

Индексы РСПП взаимосвязаны между собой. На базе индекса «Ответственность и открытость» РСПП составляет список компаний, которые имеют более высокую частоту и качество раскрытия корпоративной информации. На основе этого списка формируется выборка для индекса «Вектор устойчивого развития» и анализируется динамика результативности и целенаправленности деятельности компаний по базовым показателям:

• производительность труда;
• охрана труда и здоровья работников;
• оплата труда и социальная поддержка персонала;
• обучение и повышение квалификации персонала;
• текучесть кадров;
• социальные инвестиции;
• выбросы в атмосферу;
• использование водных источников;
• использование энергии и переработка отходов.

Перечень показателей определяется с учетом международных стандартов отчетности в области устойчивого развития, в том числе Руководства и Перечня показателей ESG Всемирной федерации бирж (WFE ESG Guidance; WFE ESG Revised Metrics), а также методик ведущих индексов и рейтингов в этой области.

Для расчета фондовых индексов Индекс МосБиржи – РСПП Ответственность и открытость и Индекс МосБиржи – РСПП Вектор устойчивого развития отбираются ценные бумаги эмитентов, вошедших в лидирующие группы.

Фондовый индекс «Ответственность и открытость»

Фондовый индекс «Ответственность и открытость» с точки зрения методики расчета представляет собой классический индекс, в котором вес отдельного инструмента и степень его влияния на динамику индикатора определяются на основании капитализации, рассчитанной с учетом доли ценных бумаг, находящихся в свободном обращении. Аналогичный подход применяется в Индексе МосБиржи, Индексе РТС и отраслевых индексах акций ПАО Московская Биржа.

Отличие индекса «Ответственность и открытость» от других индикаторов заключается в принципе отбора акций – приоритет отдается качеству раскрываемой корпоративной отчетности по сравнению с характеристиками ликвидности и капитализации. В целом фондовый индекс «Ответственность и открытость» отражает изменение совокупной рыночной стоимости акций российских компаний-лидеров, наиболее полно раскрывающих информацию о своей деятельности в сфере устойчивого развития и корпоративной социальной ответственности.

В список фондового индекса не был включен ряд компаний, вошедших в индекс РСПП «Ответственность и открытость», в связи с тем, что акции некоторых предприятий не представлены на биржевых торгах ПАО Московская Биржа либо они не соответствуют требованиям для включения в индексы.

Фондовый индекс «Вектор устойчивого развития»

В отличие от фондового индекса «Ответственность и открытость», модель взвешивания инструментов фондового индекса «Вектор устойчивого развития» изменена: вес ценной бумаги определяется на основе рейтинга эмитента, а не его капитализации. Большее влияние на индекс оказывают ценные бумаги тех компаний, которые показывают наиболее отчетливую положительную динамику результативности. Таким образом, индекс «Вектор устойчивого развития» является индикатором динамики цен акций компаний – лидеров по позитивным изменениям в сфере устойчивого развития.

РАЗВИТИЕ СЕМЕЙСТВА ИНДЕКСОВ

В 2020 году в связи с запуском биржевых паевых инвестиционных фондов на индексы устойчивого развития был начат расчет новой версии фондового индекса «Вектор устойчивого развития» – индекса полной доходности, который учитывает реинвестирование выплачиваемых эмитентами дивидендов. Нижеприведенные графики демонстрируют динамику индексов устойчивого развития в сравнении с классическим Индексом МосБиржи и его версией полной доходности.

27 февраля 2023 года ПАО Московская Биржа начало расчет и публикацию нового индекса акций в области устойчивого развития Индекс МосБиржи – RAEX ESG сбалансированный (MESG).

Индекс является бенчмарком для оценки эффективности инвестиционных решений. Зачастую конечный инвестор хочет видеть прирост инвестиций, соизмеримый с приростом фондового индекса, поэтому работа индексных фондов основана на стратегиях пассивного управления, то есть структура активов таких фондов приведена в соответствие с составом индексной корзины.

Линейка фондовых индексов устойчивого развития ПАО Московская Биржа:

• Индекс МосБиржи – РСПП Ответственность и открытость, MRRT (в базу расчета входят акции 27 эмитентов Здесь и далее количество эмитентов указано для баз расчета, которые вступили в силу с 20 января 2023 года.);
• Индекс МосБиржи – РСПП Вектор устойчивого развития, MRSV (в базу расчета входят акции 23 эмитентов);
• производный Индекс МосБиржи – РСПП Вектор устойчивого развития полной доходности (в базу расчета входят акции компаний, показавшие лучшую динамику показателей в сфере устойчивого развития с учетом реинвестирования дивидендов);
• производный индекс МосБиржи – РСПП Вектор устойчивого развития российских эмитентов (разработан в 2021 году);
• Индекс еврооблигаций «РСХБ – РСПП – Вектор устойчивого развития» Расчет индекса приостановлен в марте 2022 года. (разработан в 2021 году, в базу расчета входят еврооблигационные займы российских корпоративных эмитентов, включенных в Индекс РСПП Вектор устойчивого развития);
• Индекс МосБиржи – RAEX ESG сбалансированный. В базу расчета нового индекса включены 15 акций компаний – лидеров ESG-рэнкинга RAEX. База расчета формируется раз в год на основании списка эмитентов акций, допущенных к обращению на ПАО Московская Биржа и занимающих ведущие позиции в ESG-рэнкинге агентства RAEX. Индекс рассчитывается и публикуется ежедневно;
• Индекс облигаций Сектора устойчивого развития (СУР). В базу расчета индекса облигаций СУР включаются выпуски российских корпоративных, субфедеральных, муниципальных облигаций, включенные в один из трех сегментов СУР. Объем выпуска – не менее 500 млн рублей. Купон – фиксированный. Дюрация – не менее трех месяцев. Рассчитывается один раз в день по методам совокупного дохода и чистых цен.

Индексные продукты – это привлекательные инструменты как для инвесторов, стремящихся сократить транзакционные издержки, связанные с активным управлением, так и для крупных компаний, таких как пенсионные фонды, которые стремятся к минимизации несистемных рисков.

Интерес со стороны фондов и институциональных инвесторов к ценным бумагам, входящим в состав индексов, стимулирует долгосрочный спрос на акции российских эмитентов и привлекает дополнительную ликвидность.

Благодаря появлению производных продуктов в линейке ESG-индексов ПАО Московская Биржа, к концу 2022 года было создано пять ESG-БПИФов рыночных финансовых инструментов: БПИФ «РСХБ – Индекс МосБиржи – РСПП Вектор устойчивого развития полной доходности, брутто» (ESGR), БПИФ «РСХБ – Российские Еврооблигации ИЭсДжи» (PRIE), БПИФ «Первая – Фонд Ответственные инвестиции» (SBRI), БПИФ «УК ВИМ – Устойчивое развитие российских компаний» (ESGE) и БПИФ «Тинькофф ESG Leaders» (TSST), SCFT БПИФ «Технологии будущего» (этот фонд в 2023 году сменил бенчмарк на MRSV).

Ответственное инвестирование пришло и на российский финансовый рынок, хотя доля инвестиций в продукты устойчивого развития пока небольшая.